ΕΙΣΑΓΩΓΗ | Σελ. 1 |
Ι. Η προβληματική της παρούσας μελέτης | Σελ. 1 |
ΙΙ. Μέθοδος έρευνας | Σελ. 2 |
ΙΙΙ. Διάγραμμα μελέτης - Ερευνώμενα ζητήματα | Σελ. 2 |
ΠΡΩΤΟ ΜΕΡΟΣ | |
ΚΑΤΑΓΡΑΦΗ ΤΗΣ ΜΟΡΦΟΛΟΓΙΑΣ ΚΑΙ ΤΗΣ ΜΕΘΟΔΟΛΟΓΙΑΣ ΤΟΥ MANAGEMENT BUY-OUT | Σελ. 5 |
ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΠΡΩΤΟ | |
ΣΚΙΑΓΡΑΦΗΣΗ ΚΑΙ ΣΚΟΠΙΜΟΤΗΤΑ ΤΗΣ ΕΞΑΓΟΡΑΣ ΤΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗΣ ΑΠΟ ΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΤΗΣ | Σελ. 7 |
Ι. Η αρχιτεκτονική της εξαγοράς της επιχείρησης από τη διοίκησή της | Σελ. 7 |
A. Βασικά χαρακτηριστικά | Σελ. 7 |
1. Επίδοξος αγοραστής της επιχείρησης είναι μέλη της διοίκησής της | Σελ. 7 |
2. Πραγματοποίηση της εξαγοράς μέσω μιας εταιρίας - οχήματος | Σελ. 8 |
B. Η χρηματοδότηση του management buy - out | Σελ. 10 |
1. Το επενδυτικό κοινό | Σελ. 10 |
2. Η τραπεζική δανειοδότηση | Σελ. 12 |
3. Τα κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου (private equity funds) | Σελ. 15 |
Γ. Διάκριση του management buy - out από άλλες συναφείς έννοιες | Σελ. 19 |
1. Management buy - in | Σελ. 19 |
2. Η χορήγηση δικαιώματος για απόκτηση μετοχών (stock options) | Σελ. 20 |
II. Λόγοι που οδηγούν τη διοίκηση της εταιρίας να πάρει την πρωτοβουλία απόκτησής της | Σελ. 22 |
A. Η απόκτηση της επιχείρησης ως σημαντική επενδυτική ευκαιρία | Σελ. 22 |
B. Δυνατότητα ευθείας παρέμβασης των διοικούντων στις εταιρικές υποθέσεις | Σελ. 24 |
Γ. Σωτηρία από επικείμενη διάλυση μιας οικονομικά πάσχουσας επιχείρησης | Σελ. 25 |
Δ. Διασφάλιση της θέσης των μελών της διοίκησης στην εταιρία | Σελ. 26 |
Ε. Απόσχιση κλάδου επιχείρησης και μεταβίβαση μετοχών σε οικογενειακές επιχειρήσεις | Σελ. 28 |
ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΔΕΥΤΕΡΟ | |
ΜΕΘΟΔΟΙ ΑΠΟΚΤΗΣΗΣ ΤΗΣ ΕΤΑΙΡΙΑΣ -ΣΤΟΧΟΥ ΑΠΟ ΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΤΗΣ | Σελ. 31 |
I. Μεταβίβαση της ίδιας της επιχείρησης | Σελ. 31 |
A. Μορφολογική προσέγγιση | Σελ. 31 |
B. Νομική αξιολόγηση υπό το πρίσμα της εφαρμογής του άρθρ. 479 ΑΚ | Σελ. 33 |
ΙΙ. Μεταβίβαση των μετοχών του εταιρικού φορέα της επιχείρησης | Σελ. 36 |
Α. Περιγραφική και δομική ανάλυση | Σελ. 36 |
Β. Διερεύνηση της δυνατότητας εφαρμογής του άρθρ. 479 ΑΚ | Σελ. 40 |
Γ. Ανάδειξη της δέουσας επιλογής για τον αγοραστή μέσω μιας εκατέρωθεν σύγκρισης: asset deal ή share deal | Σελ. 42 |
III. Εξαγορά της επιχείρησης με δημόσια πρόταση αγοράς μετοχών | Σελ. 45 |
A. Εννοιολογική και ερμηνευτική προσέγγιση | Σελ. 45 |
B. Το ισχύον νομοθετικό πλαίσιο | Σελ. 49 |
ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΤΡΙΤΟ | |
ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ ΤΗΣ ΕΞΑΓΟΡΑΣ ΤΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗΣ ΑΠΟ ΤΑ ΜΕΛΗ ΤΗΣ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΤΗΣ | Σελ. 53 |
Ι. Οι ωφέλιμες συνέπειες του management buy - out | Σελ. 53 |
Α. Συμβολή των μελών της διοίκησης στην οικονομική ανέλιξη της εταιρίας | Σελ. 53 |
1. Οι διοικούντες αποκτούν άμεσο επενδυτικό συμφέρον για την κερδοφορία της εταιρίας | Σελ. 53 |
2. Τα μέλη της διοίκησης είναι άτομα με ειδικές γνώσεις και αποδεδειγμένη ικανότητα | Σελ. 54 |
Β. Η εταιρία δεν περνάει σε ξένα επιχειρηματικά χέρια | Σελ. 55 |
Γ. Αποτροπή διάχυσης επαγγελματικών απορρήτων κατά την προετοιμασία της εξαγοράς | Σελ. 56 |
II. Τα αρνητικά στοιχεία και τα επιβλαβή επακόλουθα | Σελ. 58 |
A. Πληθώρα αναφυόμενων νομικών ζητημάτων | Σελ. 58 |
B. Η αθέμιτη πλευρά του management buy - out | Σελ. 59 |
Γ. Βλαπτικά αποτελέσματα για την εξαγορασθείσα επιχείρηση και τα πρόσωπα που σχετίζονται με αυτήν | Σελ. 60 |
ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΤΕΤΑΡΤΟ | |
ΔΙΚΑΙΟΣΥΓΚΡΙΤΙΚΗ ΜΕΛΕΤΗ | Σελ. 63 |
I. Η εμπειρία της Μ. Βρετανίας | Σελ. 63 |
Α. Το προϊσχύσαν νομοθετικό καθεστώς | Σελ. 63 |
Β. Το ισχύον ρυθμιστικό πλαίσιο | Σελ. 64 |
1. Επιτρεπτή υπό όρους η παροχή χρηματοδοτικής βοήθειας από την εταιρία | Σελ. 64 |
2. Προϋποθέσεις εγκυρότητας της χρηματοδοτικής βοήθειας | Σελ. 65 |
II. Το γαλλικό δίκαιο | Σελ. 68 |
ΔΕΥΤΕΡΟ ΜΕΡΟΣ | |
ΔΙΑΓΝΩΣΗ ΚΑΙ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ ΤΩΝ ΑΝΑΦΥΟΜΕΝΩΝ ΝΟΜΙΚΩΝ ΖΗΤΗΜΑΤΩΝ | Σελ. 73 |
ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΠΕΜΠΤΟ | |
ΝΟΜΙΚΑ ΖΗΤΗΜΑΤΑ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΗ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ ΤΟΥ MANAGEMENT BUY-OUT | Σελ. 75 |
Ι. Η προβληματική γύρω από το άρθρο 23α § 1 κ.ν. 2190/1920 | Σελ. 75 |
Α. Προϊσχύσαν νομοθετικό καθεστώς | Σελ. 76 |
1. Πεδίο εφαρμογής και δικαιοπολιτικό θεμέλιο | Σελ. 76 |
2. Ο λόγος της απαγόρευσης των συμβάσεων πιστωτικού χαρακτήρα | Σελ. 79 |
3. Εργαλεία χρηματοδότησης του management buy - out υπό το πρίσμα του άρθρ. 23α § 1 κ.ν 2190/1920 | Σελ. 81 |
α. Χορήγηση δανείων | Σελ. 81 |
β. Παροχή εγγυήσεων | Σελ. 82 |
γ. Πώληση με πίστωση του τιμήματος | Σελ. 84 |
4. Κυρωτικοί μηχανισμοί σε περίπτωση παραβίασης του άρθρ. 23α § 1 κ.ν. 2190/1920 | Σελ. 87 |
α. Οι αστικές έννομες συνέπειες | Σελ. 87 |
β. Οι ποινικές κυρώσεις | Σελ. 89 |
5. Η κατάρτιση των πιστωτικών συναλλαγών από την εταιρία - όχημα | Σελ. 90 |
α. Νομικό κώλυμα των διοικητών να αντλήσουν τα ξένα κεφάλαια | Σελ. 90 |
β. Νομική αξιολόγηση της χρηματοδότησης της εταιρίας - όχηματος | Σελ. 91 |
i. Η εφαρμογή του άρθρ. 23α § 1 κ.ν. 2190/1920 | Σελ. 91 |
ii. Η εφαρμογή του άρθρ. 23α § 1 εδ. β΄ κ.ν. 2190/1920 (πλέον άρθρ. 16α κ.ν. 2190/1920) | Σελ. 95 |
iii. Η σωρευτική εφαρμογή του εδ. α΄ και του εδ. β΄ του άρθρ. 23α § 1 κ.ν 2190/1920 | Σελ. 98 |
B. Ισχύον ρυθμιστικό πλαίσιο | Σελ. 100 |
1. Εφικτή υπό προϋποθέσεις η παροχή εγγυήσεων ή ασφαλειών από την εταιρία στα μέλη της διοίκησής της | Σελ. 101 |
2. Επιτρεπτή υπό όρους η χορήγηση από την αε χρηματοδοτικής βοήθειας ενόψει της απόκτησης μετοχών της από τρίτους | Σελ. 103 |
II. Η εφαρμογή του άρθρου 44α κ.ν. 2190/1920 | Σελ. 105 |
A. Η αρχή προστασίας του μετοχικού κεφαλαίου | Σελ. 106 |
1. Αναγκαιότητα και σκοπιμότητα της αρχής | Σελ. 106 |
2. Εννοιολογική προσέγγιση του μετοχικού κεφαλαίου | Σελ. 107 |
3. Η εγγυητική λειτουργία του μετοχικού κεφαλαίου | Σελ. 110 |
B. Το περιεχόμενο του άρθρου 44α κ.ν. 2190/1920 | Σελ. 112 |
1. Εννοιολογική σημασία των διανομών | Σελ. 113 |
2. Οι συγκεκαλυμμένες διανομές της εταιρικής περιουσίας | Σελ. 115 |
3. Η ειδικότερη περίπτωση της πιστοδότησης των μετόχων από την εταιρία | Σελ. 119 |
Γ. Έννομες συνέπειες της καταστρατήγησης του άρθρου 44α § 1 κ.ν. 2190/1920 | Σελ. 122 |
III. Υπέρβαση των ορίων που θέτει ο εταιρικός σκοπός στην εκπροσωπευτική εξουσία | Σελ. 126 |
A. Η έκταση της εκπροσωπευτικής εξουσίας στην αε | Σελ. 126 |
B. Καταχρηστική άσκηση της εξουσίας εκπροσώπησης | Σελ. 128 |
IV. Ζητήματα τραπεζικού δικαίου | Σελ. 131 |
A. Δίκαιο τραπεζικής εποπτείας | Σελ. 132 |
1. Μεγάλα χρηματοδοτικά ανοίγματα | Σελ. 132 |
2. Τραπεζική χρηματοδότηση αγοράς μετοχών | Σελ. 133 |
B. Τραπεζικό απόρρητο | Σελ. 135 |
1. Έννοια και αντικείμενο του τραπεζικού απορρήτου | Σελ. 135 |
2. Νομική θεμελίωση και συνέπειες παράβασης του τραπεζικού απορρήτου | Σελ. 136 |
3. Οι φραγμοί που θέτει το τραπεζικό απόρρητο κατά τη χρηματοδότηση του management buy - out | Σελ. 138 |
α. Όρια στην ενημέρωση των διοικούντων | Σελ. 138 |
β. Όρια στην αξιοποίηση εμπιστευτικών πληροφοριών από την ίδια την τράπεζα | Σελ. 140 |
Γ. Καταχρηστική εκμετάλλευση προνομιακών πληροφοριών από την τράπεζα | Σελ. 141 |
1. Αξιοποίηση εμπιστευτικών πληροφοριών από την τράπεζα | Σελ. 141 |
2. Ανακοίνωση εμπιστευτικών πληροφοριών στους εξαγοράζοντες | Σελ. 143 |
ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΚΤΟ | |
ΚΡΙΣΙΜΑ ΝΟΜΙΚΑ ΖΗΤΗΜΑΤΑ ΠΟΥ ΓΕΝΝΑ Ο ΡΟΛΟΣ ΤΩΝ ΜΕΛΩΝ ΤΗΣ ΔΙΟΙΚΗΣΗΣ ΩΣ ΑΓΟΡΑΣΤΩΝΣΤΟ M.B.O. | Σελ. 145 |
I. Νομικά ζητήματα στο «asset deal» | Σελ. 145 |
A. Η εφαρμογή του άρθρου 23α § 2 κ.ν. 2190/1920 | Σελ. 145 |
1. Υπαγωγή του «asset deal» στο άρθρ. 23α § 2 κ.ν. 2190/1920 | Σελ. 145 |
2. Προϋποθέσεις εγκυρότητας της συναλλαγής | Σελ. 147 |
B. Η εφαρμογή του άρθρου 235 ΑΚ | Σελ. 151 |
1. Εκπροσώπηση της εταιρίας στο «asset deal» | Σελ. 151 |
2. Συρροή άρθρ. 235 ΑΚ και άρθρ. 23α § 2 κ.ν. 2190/1920 | Σελ. 153 |
3. Η απαγόρευση του «asset deal» ως μορφή αυτοσύμβασης | Σελ. 154 |
4. Πότε το «asset deal» συνιστά επιτρεπτή αυτοσύμβαση | Σελ. 157 |
α. Εξαιρέσεις από την απαγόρευση των αυτοσυμβάσεων | Σελ. 157 |
β. Η εφαρμογή των εξαιρέσεων του άρθρ. 235 ΑΚ στο «asset deal» | Σελ. 159 |
γ. H έγκριση της εξαγοράς από τον αντιπροσωπευόμενο | Σελ. 160 |
δ. Tύπος της επιτρεπτής αυτοσύμβασης | Σελ. 164 |
5. Αναζήτηση διεξόδου μέσω της προσωρινής διοίκησης του ΑΚ 69 | Σελ. 165 |
6. Περιπτώσεις όπου το «asset deal» δεν συνιστά είδος αυτοσύμβασης | Σελ. 168 |
α. Δεν συμμετέχει όλο το δσ στην εξαγορά | Σελ. 168 |
β. Σύμβαση με υποκατάστατο όργανο του αντιπροσωπευομένου | Σελ. 170 |
II. Νομικά ζητήματα στο «share deal» | Σελ. 172 |
A. Τα χαρακτηριστικά των συμβαλλόμενων μερών | Σελ. 172 |
1. Το πληροφοριακό προβάδισμα των μελών της διοίκησης | Σελ. 172 |
2. Η μειονεκτική θέση των μετόχων - πωλητών | Σελ. 172 |
3. Ανάγκη για προστασία των μετόχων | Σελ. 173 |
B. Η υποχρέωση των μελών της διοίκησης για ενημέρωση των μετόχων | Σελ. 174 |
1. Η συμπεριφορά των μερών κατά το στάδιο των διαπραγματεύσεων | Σελ. 174 |
2. Η προσυμβατική υποχρέωση διαφώτισης | Σελ. 176 |
3. Θεμελίωση της υποχρέωσης διαφώτισης | Σελ. 179 |
4. Το καθήκον πληροφόρησης των διοικούντων | Σελ. 180 |
α. Η ανεπάρκεια του δικαιώματος πληροφόρησης του άρθρ. 39 § 5 κ.ν. 2190/1920 | Σελ. 181 |
β. Η προσυμβατική υποχρέωση διαφώτισης των μελών της διοίκησης | Σελ. 184 |
γ. Έκταση της υποχρέωσης διαφώτισης των μελών της διοίκησης | Σελ. 184 |
5. Έννομες συνέπειες από την παράβαση της προσυμβατικής υποχρέωσης διαφώτισης | Σελ. 187 |
Γ. Καταχρηστική εκμετάλλευση προνομιακών πληροφοριών | Σελ. 190 |
1. Δικαιοπολιτικός στόχος της απαγόρευσης του insider trading | Σελ. 190 |
2. Καταχρηστική εκμετάλλευση προνομιακών πληροφοριών από τους διοικητές της εταιρίας | Σελ. 192 |
ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΕΒΔΟΜΟ | |
ΣΥΓΧΩΝΕΥΣΗ ΕΞΑΓΟΡΑΣΘΕΙΣΑΣ ΕΤΑΙΡΙΑΣ ΚΑΙ ΕΤΑΙΡΙΑΣ - ΟΧΗΜΑΤΟΣ | Σελ. 199 |
I. Συγχώνευση με απορρόφηση | Σελ. 199 |
A. Σκοπιμότητα της επακολουθούμενης της εξαγοράς συγχώνευσης | Σελ. 199 |
B. Διαδικαστική πραγμάτωση της συγχώνευσης με απορρόφηση | Σελ. 200 |
II. Προστασία των εταιρικών δανειστών | Σελ. 203 |
III. Προστασία των μετόχων της μειοψηφίας | Σελ. 206 |
A. Η διακινδύνευση των συμφερόντων των μειοψηφούντων μετόχων | Σελ. 206 |
B. Καταχρηστική η απόφαση της γσ για τη συγχώνευση | Σελ. 207 |
ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ | Σελ. 209 |
ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ - ΑΡΘΡΟΓΡΑΦΙΑ | Σελ. 217 |